三问央行降准：为何此时？有何深意？对谁有利？

本文摘要：今天，央行要求从2018年10月15日起，上调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，当日届满的中期借贷便捷仍然录做到。今天是国庆假期的最后一天，央行为何自由选择在此时宣告降准消息？背后有何诗意？又将为哪些人带给受到影响呢？为何此时？这是今年以来第四次降准，此前1月、4月和7月分别上调过银行准备金率。

今天，央行要求从2018年10月15日起，上调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，当日届满的中期借贷便捷仍然录做到。今天是国庆假期的最后一天，央行为何自由选择在此时宣告降准消息？背后有何诗意？又将为哪些人带给受到影响呢？为何此时？这是今年以来第四次降准，此前1月、4月和7月分别上调过银行准备金率。本次降准所获释的部分资金用作偿还债务10月15日届满的大约4500亿元中期借贷便捷（MLF），除去此部分，降准还可再行获释增量资金大约7500亿元。也就是说本次降准获释的资金高达12000亿。

且本轮降准的幅度相当大，原本一般是0.5%，现在是1%。交通银行首席经济学家连平：这次降准1个百分点，牵涉到到的资金约是1.2万亿人民币，其中部分是用来对冲10月15日即将届满的MLF（中期借贷便捷）约是4千多亿，所以有可能净投放的话，重复使用的净投放是7千亿到8千亿。前海开源基金首席经济学家杨德龙回应，节假日期间，外围市场经常出现有所不同程度暴跌，由于美债收益率大大上升，美股开始经常出现挤兑，而港股跌幅更大，欧洲和其他亚太股市也广泛经常出现暴跌，给A股节后散户导致相当大压力。

央行降准毫无疑问是场及时雨，可以抵销外围市场暴跌的压力，不利于提振市场信心，沿袭节前声浪走势。有何诗意？央行还回应，将之后实行务实中性的货币政策，维持流动性合理充足，引领货币信贷和社会融资规模合理快速增长，为高质量发展和供给外侧结构性改革营造适合的货币金融环境。

对于此次降准的原因，中金公司此前研报认为，财政资金用于效率急需提升，央行也有更进一步降准的空间，以推展货币供应扩展。7月央行资产负债表的变动及货币乘数的回落表明央行通过叛准来反对货币供应扩展的希望。央行在2季度《中国货币政策继续执行报告》的第一个专栏中认为，中国特有的情况是存款准备金率较高，而降准不会在减少基础货币增长速度的同时反对银行间流动性扩展。

兴业研究认为，10月13日将有4515亿MLF届满，10月16日将有1500亿国库现金定存届满，二者合计回笼资金6015亿。因此，如果10月降准并移位MLF既会使资金面经常出现过大的波动，又有助提高商业银行的资金来源期限结构、反对实体经济融资。对谁不利？央行回应，本次降准的主要目的是优化流动性结构，减少融资成本，引领金融机构之后增大对小微企业、民营企业及创新型企业反对力度。

清华大学民生经济研究院副院长王勇：大型商业银行、股份制银行服务的是面向中小企业，所以这次降准是结构性的、流动性的一个配备，让更加多的资金是流向中小企业，为我们大位经济、大位低收入作出最重要贡献。

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